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第8章 宏观经济如何分析（第3页）

但这个现象并不绝对，我们不能这么简单地看问题，m2一般要和m1结合起来观察。

如果m1增加的同时，m2也在上升，则意味着货币行量加大，这时并不会生经济不振的情况，反而要警惕经济过热风险。

我们国家对于货币行相对谨慎，一般同升同降的情况并不多见，但我们显然不能不把这个因素考虑在内。

m1增加或减少的同时，m2则反向运行，这就形成了剪刀差，即m1m2剪刀差。

上一篇文章我们说过，如果m1的增高于m2，说明经济比较景气，大家都愿意拿钱出来花，这就是正剪刀差；

m2增高于m1，说明大家不想消费，都想把钱存起来应对未来，这就是负剪刀差。

这里多说一句，由于国情不同，每个国家mo、m1、m2所代表的具体含义也不相同。

例如在美国，由于居民储蓄率极低，所以m1接近于mo；

而中国的居民储蓄率极高，所以m1和mo相差很大。

如果中国和美国m1的数量相同，则表明在美国拥有充裕的现金，而中国的现金则严重不足。

当然随着手机支付的普及，在现金流通量大幅缩减的影响下，我国m1和mo的差距也在大幅缩小。

社融数据和m1没有直接关系，但是社融数据的增长和m2的增长关系密切。

社融数据和m2则是一枚硬币的两面，“社融”代表的是所有金融机构表内表外业务创造出来的总资产，“m2”的主体是银行存款负债，银行的负债与资产相伴共生。

社融和m2之间也有剪刀差，社融增不及m2增，政府和社会融资规模不及存款增，甚至出现社融数据下降，证明主要经济参与者的展意愿减弱，经济下行风险较大，形成社融-m2的负剪刀差。

反之，社融数据增加高于m2，则是证明主要经济参与者的投资意愿高涨，经济上行的概率较大，形成社融-m2的正剪刀差。

总体来说，m1和社会融资规模结合m2的话，就能够很快地判断眼下一个国家的经济展状况。

三、商业角度的pmI

pmI是采购经理指数的英文简称。

这个指标是通过对企业采购经理的调查结果统计汇总、编制而成的月度综合性指数，涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通行的宏观经济监测指标之一。

简单地说，就是国家通过调查问卷的形式，来询问企业采购经理，比如新订单比上月增加还是减少，或者不变？

采购经济只需要在结果上打钩即可，把所有样本加总平均，就得出pmI指数。

pmI是一个扩散指标，基数为5o，高于5o显示经济扩张，低于5o显示经济收缩。

换言之，当有一半以上的被调查者觉得经济好于上月的就是扩张；低于一半的调查者觉得经济好于上月的就是收缩。

pmI环比意义比同比意义更强。

因为调查是基于本月相对于上月的变化，所以pmI相对其他观察同比变化的数据比如gdp、工业增加值等变动更敏感、更领先地反映经济的变动。

pmI具有及时性与先导性，由于采取快、简便的调查方法，一般情况下每个月月底即会布，在时间上大大早于其他官方数据。

但pmI的变动相对来说也比较频繁，对投资者来说，战术意义大于战略意义。

四、布机构

不同的数据，布的机构也会不一样。

由于基本上是统计数据，所以国家统计局相对来说布任务自然更大一些。

一般来说，国家统计局在本月末布上个月的pmI指数，每月1o日左右公布前一个月m2、社会融资规模、cpI等经济指标，每季度公布gdp数据。

15号是国家统计局密集布数据的时间节点，有兴趣的小伙伴可以在国家统计局官网上查询。

中国人民银行的调查统计司，可以查到社会融资规模、货币统计概览、金融机构信贷收支统计、金融市场统计、企业商品价格（cgpI）指数等数据。

查询结果可以直接以文件形式下载。

财政部的财政数据可以查询政府债券、政府收支、国企运行情况等相关数据。

但其中对于宏观经济最直观的反映，还是以上内容。

五、总结

分析宏观经济看上去很复杂，但一个国家的运行，根本逻辑和一个家庭，一家企业的逻辑并没有多大区别。

无非是债务和资产的问题。

债务增加，资产减少，国家运行就可能陷入困境，反之资产增加债务减少，国家经济自然欣欣向荣。

我国目前最大的问题其实还是债务过重问题，包括大家最关心的房地产和地方债。

《从货币政策看经济走向》上下两篇，两者结合起来看，相信会对我们认识经济，提高投资水平不无裨益。